上半年銀行理財產(chǎn)品規(guī)模下降，其中保本型產(chǎn)品規(guī)模、占比均下降，非保本型產(chǎn)品規(guī)模下降、占比略升。

中國銀行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，截止今年6月末，銀行理財產(chǎn)品余額22.1萬億元，近三年來穩(wěn)中有降。光大證券公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，上市銀行非保本理財余額21.4萬億元，較2019年末的23.4萬億元下降8.5%。上半年多數(shù)銀行保本理財產(chǎn)品存續(xù)余額大幅下降，部分銀行已經(jīng)壓降完成。

進入下半年，銀行理財產(chǎn)品進一步受到冷遇。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月13日，今年以來發(fā)行的銀行理財產(chǎn)品共有42141只，同比下降47.62%。其中，今年7月、8月的銀行理財產(chǎn)品發(fā)行量，分別環(huán)比下滑21.46%、44.58%。

銀行理財產(chǎn)品規(guī)模與結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化的原因主要有兩點，一是監(jiān)管壓力持續(xù)。2018年資管新規(guī)發(fā)布以來，銀行理財業(yè)務面臨不小的轉(zhuǎn)型壓力。在存量預期收益型老產(chǎn)品的加速退場的同時，凈值型新產(chǎn)品增長速度很快，但相對規(guī)模較小，不足以彌補缺口。二是股債行情分化，造成銀行理財資金遷徙。市場利率下降使得以固收類為主的銀行理財產(chǎn)品收益率持續(xù)下行，尤其是6月債券市場波動導致近130只凈值型銀行理財產(chǎn)品出現(xiàn)浮虧，對銀行理財產(chǎn)品產(chǎn)生較大沖擊。

受資管新規(guī)和理財新規(guī)制約，銀行理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)型壓力仍大。根據(jù)中銀協(xié)和普益標準調(diào)研情況來看，銀行理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型速度加快。截止6月末，凈值型理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模約為13.2萬億元，同比增長67%，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額的53%。根據(jù)監(jiān)管要求，全部理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型要在2021年底前完成，這意味著在未來不到一年半的時間里，銀行理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)型還需要提速。

理財產(chǎn)品中非標資產(chǎn)需進一步壓降。所謂的凈值型理財產(chǎn)品，類似公募基金，無預期收益，無投資期限，可在開放日按凈值申購或贖回，產(chǎn)品的盈利與虧損按凈值計算。這就要求理財產(chǎn)品每天都有市場報價，而非標資產(chǎn)（指的是沒有在銀行間市場和證券交易所市場交易的債權(quán)資產(chǎn)，收益率通常高于中高等級債券，銀行理財產(chǎn)品配置非標資產(chǎn)的目的在于提升產(chǎn)品收益率，非標資產(chǎn)相當一部分在金交所交易）不具備這一條件，因而銀行理財產(chǎn)品中的非標資產(chǎn)將逐漸減少直至消失，這主要通過自然到期和非標轉(zhuǎn)標完成。

短期內(nèi)非標資產(chǎn)的需求會有所下降，不利于新發(fā)行，但市場有足夠預期。此外，由于信托貸款、委托貸款等非標是企業(yè)融資的重要重補充方式，在銀行理財產(chǎn)品快速壓降非標資產(chǎn)的時候，預計監(jiān)管層會采取政策對沖。因而，總體上預計不利影響有限。

隨著客戶理財意識的增強和抗風險能力的提升，銀行為提升理財產(chǎn)品的吸引力，會逐步加強對權(quán)益類產(chǎn)品的研究，從而加大對權(quán)益類資產(chǎn)的投資比重。不過，鑒于銀行在資產(chǎn)端的優(yōu)勢（銀行持有大量債權(quán)類資產(chǎn)）、客戶的風險偏好較低，未來的凈值型理財產(chǎn)品仍會以固收類產(chǎn)品為主。拉長觀察時間，從整個資管行業(yè)來看，銀行理財產(chǎn)品尤其是純債型產(chǎn)品，仍具備相對穩(wěn)健、安全的優(yōu)勢。

收益率較高、信用環(huán)境改善，非標資產(chǎn)投資價值凸顯。近期市場利率中樞的上升是由貨幣政策微調(diào)、經(jīng)濟持續(xù)復蘇引起的，貨幣政策從全面寬松轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性寬松、精準滴灌，流動性寬松的局面告一段落。隨著經(jīng)濟增長的進一步恢復，信用債與同期限國債利差收窄，信用環(huán)境明顯改善，當前正是配置非標資產(chǎn)的好時機。

長期來看，與貨幣基金、純債基金、高等級債券相比，非標資產(chǎn)因其相對較高的收益率始終會在固收類資產(chǎn)頻譜中占據(jù)重要位置。