在市場利率不斷回升的情況下，近期貨幣基金收益率創(chuàng)5個(gè)月新高，資金開始回流固收類資產(chǎn)。

短期內(nèi)市場利率將在高位窄幅波動(dòng)，明年大概率下行，目前是配置固收類資產(chǎn)的恰當(dāng)時(shí)機(jī)。建議投資者配置中等久期（1-2年左右），以賺取利息收入為主要盈利手段的固收類資產(chǎn)，如持有至到期的債券、金交所類固收產(chǎn)品。

東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，10月12日，可統(tǒng)計(jì)的貨幣基金7日年化平均收益率為2.27%，接近5月份以來的新高。事實(shí)上，從5月開始，貨幣基金收益率就節(jié)節(jié)攀升，5月1日可統(tǒng)計(jì)的貨幣基金7日年化平均收益率為1.72%。截止10月12日，在可統(tǒng)計(jì)的貨幣基金中，7日年化收益率超過2.5%的有138只，在3%以上的有13只。

貨幣基金的主要配置資產(chǎn)是以短久期的利率債、同業(yè)存單等為主，5月份以來，各貨幣市場利率均有顯著回升，比如1年期利率債收益率上行超過150BP（即1.5%）。

在經(jīng)濟(jì)修復(fù)順利推進(jìn)背景下，近期市場利率經(jīng)歷了一個(gè)較快上升過程，目前基本處于圍繞政策利率上下波動(dòng)狀態(tài)，我們認(rèn)為短期內(nèi)市場利率將在高位窄幅波動(dòng)。

貨幣政策仍將是影響債券等固收類資產(chǎn)收益率走勢的核心因素。雖然國內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)改善，并且隨著全球疫情逐步控制，全球經(jīng)濟(jì)改善趨勢將持續(xù)，但由于疫情及外部環(huán)境仍有較大的不確定性，寬信用環(huán)境大概率延續(xù)，貨幣政策大幅收緊的可能性不大，因此市場利率暫不具備大幅上行的基礎(chǔ)。

寬信用過程中流動(dòng)性向銀行間市場大量溢出的可能性下降，目前銀行整體的超儲(chǔ)率處在低位，資金供給高度依賴央行操作，資金面很難回到超寬松的狀態(tài)，市場利率的下行空間也將受到制約。未來一段時(shí)間內(nèi)債市大概率維持震蕩格局，貨幣市場收益率波動(dòng)性可能會(huì)加大。

目前是配置固收類資產(chǎn)的恰當(dāng)時(shí)機(jī)

明年市場利率大概率下行，目前是配置固收類資產(chǎn)的恰當(dāng)時(shí)機(jī)。9、10月國債的凈發(fā)行量會(huì)維持在較高的水平，9月份是地方債供給的高點(diǎn)，預(yù)計(jì)12月之后債券供給會(huì)逐漸減少。信用環(huán)境逐漸改善，信用債利率距離頂部不遠(yuǎn)。因而，總體上我們預(yù)計(jì)當(dāng)前市場利率接近短期高點(diǎn)，這時(shí)固收類產(chǎn)品的發(fā)行利率普遍較高，配置價(jià)值較高。

建議投資者配置中等久期（1-2年左右），以賺取利息收入為主要盈利手段的固收類資產(chǎn)，比如持有至到期的債券、金交所類固收產(chǎn)品。雖然利率繼續(xù)大幅上行趨勢的概率較小，但尚未呈現(xiàn)回落態(tài)勢。

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